این موضوع به این مفهوم است که سرمایهگذاران جدید باید شناسایی شوند تا با سرمایهگذاران مخاطره پذیر اولیه جایگزین شوند تا وجوه موردنیاز برای این مرحله با رشد بالا را تأمین کنند. جذابترین منبع تأمین چنین وجوهی عرضه عمومی شرکت میباشد. در این مرحله حجم بالای فروش همراه با حاشیه سود معقولانه باید به دست آید و این وضعیت جریانات نقدی بهتری را در مقایسه با مرحله شروع ایجاد خواهد کرد. بااینحال شرکت باید به مقدار زیادی در توسعه کلی بازار و توسعه سهم بازار سرمایهگذاری کند همچنان که باید برای همسطح نگهداشتن خود با افزایش فعالیتهای عملیاتی نیز نیازمند سرمایهگذاری است. در نتیجه وجوه نقد تولیدشده توسط کسبوکار برای نیازهای سرمایهگذاری مجدد هزینه خواهد شد و در نتیجه نسبت سود تقسیمی پایین نگهداشته خواهد شد. این موضوع نباید مشکلی برای سرمایهگذاران جدید به وجود آورد زیرا آن ها در ابتدا با چشمانداز رشد زیاد در آینده جذب میشوند. این دورنمای رشد در یک نسبت P/E بالا منعکس خواهد شد که به هنگام محاسبه قیمت جاری سهام در EPS پایین شرکت ضرب خواهد شد.
ازآنجاییکه بازده سود نقدی خیلی کم است قسمت عمده بازده مورد انتظار سرمایهگذاران باید از سودهای سرمایهای ایجاد شود، با افزایش قیمت سهام این موضوع به این معنا است که شرکت باید رشد قابلملاحظهای در سود هر سهم در طی این مرحله رشد داشته باشد؛ این هدف با کسب سهم بالایی از بازار رو به رشد به دست میآید. استراتژیهای مالی این مرحله به شرح جدول زیر میباشد:
جدول ۲-۲ : پارامترها و استراتژی مالی در مرحله رشد
ریسک تجاری
بالا
ریسک مالی
پایین
منابع تأمین مالی
سرمایه رو به رشد سرمایهگذاران
سیاست تقسیم سود
نسبت تقسیم ثابت
چشمانداز آتی رشد
بالا
ضریب P/E
بالا
سودآوری فعلی،EPS
پایین
قیمت سهام
روبه رشد اما با نوسان
منبع: (کرمی و عمرانی، ۱۳۸۹، ۵۳)
در مرحله بلوغ شرکتها فروش باثبات و متعادلی را تجربه نموده، نیاز به وجوه نقد در اکثر موارد از طریق منابع داخلی تأمین میشود. اندازه داراییهای این شرکتها نیز بهتناسب بیشازاندازه شرکتهای در مرحله رشد بوده، نسبت سود تقسیمی نیز در این شرکتها معمولاً بین ۵۰% و ۱۰۰% در نوسان است. به دلیل وفور نقدینگی و کاهش اتکا به سیاست تأمین منابع مالی از خارج، معمولاً نرخ بازده داخلی در این شرکتها معادل یا بیش از نرخ تأمین مالی است؛ به عبارتی رابطه (IRR≥K) برقرار است (دهدار، ۱۳۸۶، ۹۶).
پایان مرحله رشد، غالباً با حالت وجود برخی از رقابتهای قیمتی تهاجمی در بین رقبایی که دارای ظرفیت اضافی قابلملاحظهای هستند، به دلیل تحقق نیافتن رشد فروش پیشبینی شده صنعت، نشان داده میشود. زمانی که این صنعت باثبات شد، مرحله فروش بالا اما نسبتاً باثبات دارای حاشیه سود معقول شروع میشود. به طور واضح سطح ریسک تجاری کاهش مییابد، چون دوباره مرحله دیگری از توسعه به طور موفقیتآمیز در این مرحله کامل میشود؛ این شرکت باید به مرحله بلوغ، با سهم بازار نسبتاً خوب در نتیجه سرمایهگذاری انجامشده در بازاریابی در طول مرحله رشد وارد شود. ریسکهای تجاری مهم باقیمانده، به طول این مرحله بلوغ و اینکه آیا شرکت میتواند سهم بازار قوی خود را بر یکپایه جذاب مالی در طول این دوره نگه دارد، مربوط میشود.
این تأکید استراتژیک اکنون به نگهداشتن سهم بازار و افزایش کارایی که میتواند مدیریت انتقال از مرحله رشد و بلوغ را بسیار مشکل کند، تغییر کردهاست. بااینحال کاهش ریسک تجاری قادر میسازد که ریسک مالی با شروع تأمین مالی از طریق وام، افزایش یابد. این کار اکنون عملی است چون جریانات نقدی خالص به طور قابلملاحظهای مثبت شده است که قادر میسازد هم بهره بدهی و هم اصل آن با پرداخت شود. جریانات نقدی مثبت و توانایی استفاده از تأمین مالی از طریق وام برای نیازهای سرمایهگذاری مجدد نیز برای سهامداران مهم است، چون اینها به شرکت اجازه میدهد تا سود بالاتری را تقسیم کند؛ بنابرین نسبت سود تقسیمی افزایش مییابد، چون EPS فعلی بالا، پرداختهای قطعی سود نقدی را به صورت قابلملاحظهای افزایش میدهد. این افزایش بازده سود تقسیمی ضروری است، چون چشمانداز رشد آتی کسبو کارها در این مرحله بسیار پایینتر از مراحل اولیه میباشد. این چشمانداز پایین رشد در نسبت P/E پایین منعکسشده است بنابرین سهام دارای نرخگذاری پایینتری توسط بازار میباشد، اما این موضوع ضرورتاً منجر به کاهش قیمت سهام نمیشود. سود هر سهم باید بالا بوده و به صورت جزئی افزایش یابد بهطوریکه، به دلیل سودهای حاصل از کارایی EPS بالا بتواند کاهش ضریب P/E را جبران نماید.
نتیجه خالص باید قیمتهای باثباتتر سهام باشد، چون بیشتر بازده مورد انتظار سهامداران در حال حاضر از طریق بازده سود تقسیمی و نه سودهای سرمایهای که مراحل قبلی را تحت تأثیر قرار داده، ایجاد میشود. استراتژیهای مالی این مرحله به شرح جدول زیر میباشد:
جدول ۲-۳: پارامترها و استراتژی مالی در مرحله بلوغ
ریسک تجاری
متوسط
ریسک مالی
متوسط
منابع تأمین مالی
سود نگهداشته شده بهاضافه وام
سیاست تقسیم سود
نسبت تقسیم بالا
چشمانداز آتی رشد
متوسط تا پایین
ضریب P/E
متوسط
سودآوری فعلی،EPS
بالا
قیمت سهام
باثبات در شرایط واقعی ونوسان پایین
منبع: (کرمی و عمرانی، ۱۳۸۹، ۵۳)
در مرحله افول فرصتهای رشد عموماً ناچیز است. شاخصهای سودآوری، نقدینگی و ایفای تعهدات روند نزولی داشته و شرکت در شرایط بسیار سخت محاط شده است؛ ضمن اینکه هزینه تأمین مالی از منابع خارجی بالا است به گونهای که در اغلب موارد نرخ بازده داخلی کمتر از نرخ تأمین مالی است؛ به عبارتی رابطه (IRR<K) برقرار است (دهدار، ۱۳۸۶، ۹۷).